摘要：安信证券7月13日发布大族激光研究报告，报告摘要如下：激光加工设备行业龙头,2017H1业绩超市场预期。公司是国内激光加工设备领军企业,主营产品包括激光切割及焊接设备、激光打标机、激光器、PCB专用设备等,产品可广泛运用于消费电子、面板、汽...
安信证券7月13日发布大族激光研究报告，报告摘要如下：
激光加工设备行业龙头,2017H1业绩超市场预期。公司是国内激光加工设备领军企业,主营产品包括激光切割及焊接设备、激光打标机、激光器、PCB专用设备等,产品可广泛运用于消费电子、面板、汽车等领域,下游客户包括中航工业、中国船舶重工等行业知名企业,小功率激光设备更是成为多家高端手机厂商唯一供应商。近年来,受益于下游需求旺盛和中国制造业转型升级,公司业绩表现靓丽。据公司公告称,2016年实现营收69.59亿元(24.55%),实现归母净利润7.54亿元(0.94%),销售毛利率达38.23%。公司7月4日发布2017H1业绩修正公告,公司预计今年上半年实现归母净利润7.99-9.19亿元,同比增长100%-130%。公司17H1盈利大涨主要系消费电子、新能源、大功率及PCB设备需求旺盛,公司产品订单较上年同期大幅增长,使得公司2017Q2经营业绩好于预期。
OLED和全面屏全面普及,公司激光设备有望持续放量。今年是OLED爆发元年,三星、华为、OPPO等国内外知名厂商都在旗舰机系列搭载OLED屏幕,iPhone8也基本确定采用OLED屏。未来三年OLED产线将迎来投资高峰,我们梳理了国内面板企业公司公告、官网资讯等信息,根据统计,国内面板厂商在建OLED产线投资总额超3000亿元。由于OLED采用LTPS技术,引入晶化、剥离等工艺环节,为激光加工设备厂商打开应用市场。大族激光在OLED产线上已储备10余款激光设备,可用于OLED前道工序的激光晶化、剥离、修复、切割、倒角等工序,OLED浪潮下公司有望迎来大量的订单机会。此外,18:9全面屏重磅来袭,手机面板的元器件和整机布线都要重新安排,需要异形切割实现高密度排线布局。
公司自主研发的Draco系列皮秒激光器可广泛运用于全面屏的异形切割,产品技术达到国际一流水平,可以实现进口替代。据公司公告称,截止2016年底,公司Draco皮秒激光器累计销量4859台,2016销量达1200台,创历史新高。随着全面屏普及加速,公司设备有望持续放量。
研发投入持续加大,募投项目打造智能制造生产基地。公司高度重视研发投入,近五年来研发投入持续攀升。据公司公告称,截止2016年底,公司拥有研发人员3000多人,占公司员工总数约30.86%,研发投入5.85亿元,占总营收的8.41%,公司已获得专利共2100项,其中发明专利598项、实用新型1200项、外观设计302项。此外,公司2017年6月13日发布公告称,公司拟非公开发行不超过23亿元A股可转换公司债券,募集资金用于投入“高功率切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”和“脆性材料及面板显示装备产业化项目”。
两大募投项目积极顺应工业4.0和消费电子潮流趋势,建设周期为2年,第3年达产50%,第4年达产70%,第5年达产100%,全部达产后税后净利润达6.83亿元,约占16年净利润的90%,成长性极佳,公司中长期业绩得到有力支撑。
投资建议:公司是国内激光加工设备龙头企业,拥有众多中高端核心产品,将充分受益OLED和全面屏大潮。我们预计公司2017年-2019年的收入分别为100.76亿元、136.11亿元、180.51亿元,增速分别为44.8%、35.1%、32.6%;净利润分别为13.74亿元、17.17亿元、23.60亿元,增速分别为82.2%、24.9%、37.5%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为50.00元。
风险提示:OLED普及不及预期,公司募投项目进展缓慢。
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